قیمت جهانی طلا پس از نوسانات اخیر بار دیگر به محدوده ۴۴۰۰ دلار نزدیک شده است. کاهش احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، تضعیف دلار و ادامه خرید بانکهای مرکزی از مهمترین عوامل حمایتکننده از طلا هستند؛ با این حال، افزایش قیمت نفت، ریسک تورمی و احتمال شناسایی سود میتواند در کوتاهمدت باعث اصلاح قیمت شود.
طلا دوباره به محدوده ۴۴۰۰ دلار رسید
قیمت طلای جهانی در آخرین معاملات هفته حدود ۴۳۸۰ دلار در هر اونس بود و معاملات آتی طلا در کامکس نیز در سطح ۴۳۸۰.۴۰ دلار بسته شد. طلای آتی در مجموع هفته حدود ۰.۹ درصد افزایش یافت.
بازار طلا اکنون در شرایطی قرار دارد که از یک سو نشانههایی از ادامه روند صعودی دیده میشود و از سوی دیگر، احتمال اصلاح قیمت پس از رشدهای اخیر افزایش یافته است.
کاهش احتمال افزایش نرخ بهره به نفع طلا
یکی از مهمترین عوامل رشد اخیر طلا، تغییر انتظارات بازار درباره سیاست پولی فدرال رزرو آمریکا است.
کاهش ارزش دلار و انتشار دادههای تورمی نزدیک به انتظارات باعث شده احتمال افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر کاهش پیدا کند. بر اساس دادههای CME FedWatch، احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر از حدود ۵۵ درصد در هفته قبل به حدود ۳۳ درصد رسیده است.
کاهش نرخ بهره و بازده اوراق معمولاً به نفع طلاست؛ زیرا این فلز برخلاف داراییهای بهرهزا سود دورهای پرداخت نمیکند و پایین آمدن نرخهای بهره، هزینه فرصت نگهداری طلا را کاهش میدهد.
ضعف دلار؛ محرک دیگر بازار طلا
افت ارزش دلار آمریکا نیز یکی دیگر از عوامل حمایتکننده از قیمت طلا محسوب میشود.
از آنجا که طلا در بازارهای جهانی با دلار قیمتگذاری میشود، تضعیف دلار معمولاً خرید این فلز را برای دارندگان سایر ارزها ارزانتر میکند و میتواند تقاضای جهانی را افزایش دهد.
با این حال، مسیر دلار در ماههای آینده همچنان به دادههای اقتصادی آمریکا و تصمیمات فدرال رزرو وابسته خواهد بود.
نفت گرانتر میتواند برای طلا دردسرساز شود
در کنار عوامل حمایتی، بازار طلا با یک ریسک مهم نیز مواجه است: افزایش قیمت نفت.
رشد قیمت نفت میتواند فشارهای تورمی را افزایش دهد و در صورت ماندگاری تورم بالا، فدرال رزرو را از کاهش نرخ بهره دور کند یا حتی به سمت سیاست پولی سختگیرانهتر سوق دهد.
در چنین شرایطی، افزایش بازده اوراق و تقویت دلار میتواند به بازار طلا فشار وارد کند.
به همین دلیل، مسیر قیمت نفت در کنار دادههای تورمی آمریکا یکی از متغیرهای مهم برای تعیین جهت بعدی طلا خواهد بود.
احتمال اصلاح قیمت در کوتاهمدت
رشد اخیر طلا و رسیدن قیمت به بالاترین سطح از اوایل ژوئن، احتمال شناسایی سود توسط معاملهگران را افزایش داده است.
طلا پس از رسیدن به سقف اخیر در یک جلسه معاملاتی حدود ۱.۳ درصد افت کرد، اما در ادامه بار دیگر بخشی از این کاهش را جبران کرد.
این رفتار نشان میدهد در محدوده فعلی، فروشندگان فعال هستند اما در قیمتهای پایینتر نیز تقاضای قابل توجهی وجود دارد.
در نتیجه، نوسان و اصلاحهای مقطعی پیش از حرکت بعدی طلا، یکی از سناریوهای محتمل بازار در کوتاهمدت است.
بانکهای مرکزی همچنان از طلا حمایت میکنند
با وجود کاهش برخی پیشبینیهای قیمتی، بانکهای مرکزی همچنان یکی از مهمترین منابع تقاضای طلا در بازار جهانی هستند.
خرید طلا توسط بانکهای مرکزی در سالهای اخیر با هدف متنوعسازی ذخایر و کاهش وابستگی به دلار افزایش یافته است. بنابراین حتی اگر بخشی از سرمایهگذاران کوتاهمدت اقدام به فروش کنند، تقاضای ساختاری بانکهای مرکزی میتواند همچنان از قیمت طلا حمایت کند.
تنشهای ژئوپلیتیکی، افزایش بدهی دولتها و نگرانی درباره ارزش پولهای ملی نیز از دیگر عواملی هستند که میتوانند تقاضای بلندمدت برای طلا را تقویت کنند.
پیشبینی بانکها برای قیمت طلا
پیشبینی مؤسسات مالی درباره آینده طلا یکسان نیست.
بانک آمریکا در ماه ژوئیه میانگین پیشبینی خود برای قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ را به ۴۳۶۰ دلار کاهش داد؛ با این حال، این بانک اعلام کرده است در صورت پایان چرخه سیاست انقباضی فدرال رزرو، قیمت طلا میتواند به محدوده ۵۰۰۰ دلار در هر اونس برسد.
در نظرسنجی رویترز از تحلیلگران و معاملهگران نیز میانگین پیشبینی قیمت طلا برای سال ۲۰۲۶ حدود ۴۵۰۹ دلار اعلام شده است. کاهش این پیشبینی نسبت به برآوردهای قبلی نشان میدهد کارشناسان نسبت به سرعت ادامه رشد طلا محتاطتر شدهاند.
سه سناریو برای بازار طلا
سناریوی اول؛ ادامه روند صعودی
اگر فدرال رزرو از افزایش نرخ بهره صرفنظر کند، دلار به روند نزولی خود ادامه دهد و خرید بانکهای مرکزی همچنان بالا بماند، احتمال عبور طلا از ۴۵۰۰ دلار افزایش خواهد یافت.
در این شرایط، برخی مؤسسات مالی رسیدن طلا به ۵۰۰۰ دلار را نیز در افق میانمدت و بلندمدت ممکن میدانند.
سناریوی دوم؛ اصلاح قیمت
در صورتی که تورم آمریکا دوباره افزایش یابد و قیمت نفت در سطوح بالا باقی بماند، احتمال افزایش انتظارات برای نرخ بهره بالاتر وجود خواهد داشت.
این وضعیت میتواند باعث تقویت دلار و بازده اوراق و در نتیجه افزایش فشار فروش در بازار طلا شود.
سناریوی سوم؛ نوسان در محدوده فعلی
در کوتاهمدت، نوسان طلا در محدوده حدود ۴۲۰۰ تا ۴۵۰۰ دلار نیز محتمل است. در این سناریو بازار منتظر دریافت نشانههای روشنتر درباره مسیر نرخ بهره، تورم و دلار خواهد ماند.
چشمانداز طلا؛ احتیاط در کوتاهمدت و خوشبینی در بلندمدت
مجموع عوامل نشان میدهد بازار طلا همچنان از پشتوانه بنیادی برخوردار است، اما رشد سریع قیمت در هفتههای اخیر احتمال اصلاح و نوسان را افزایش داده است.
در کوتاهمدت، قیمت نفت، دادههای تورمی آمریکا و اظهارات مقامهای فدرال رزرو میتوانند جهت بازار را تعیین کنند. در مقابل، خرید بانکهای مرکزی، ریسکهای ژئوپلیتیکی و احتمال تغییر مسیر سیاست پولی آمریکا همچنان از عوامل مهم حمایت از طلا در افق بلندمدت هستند.
در مجموع، سناریوی غالب بازار را میتوان «احتیاط در کوتاهمدت و خوشبینی مشروط در بلندمدت» توصیف کرد. در صورتی که احتمال افزایش نرخ بهره در آمریکا بیشتر کاهش پیدا کند، طلا شانس بالاتری برای عبور از محدوده ۴۵۰۰ دلار خواهد داشت؛ اما بازگشت تورم یا رشد بیشتر قیمت نفت میتواند مسیر اصلاحی طلا را تقویت کند.